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　　来源：华泰期货

　　作者： FICC组

　　取消光伏等产品的增值税出口退税政策或影响船司定价行为，02合约估值或面临上修，关注马士基1月最后一周报价以及2月份船司是否会再度宣涨。12月份以及1月份货量处于年内较高位置。根据上期能源相关交易规则，集运指数（欧线）期货EC2602合约的最后交易日为2026年2月9日。 EC2602合约交割结算价格为2026年1月26日、2月2日以及2月9日三期交割结算价格的算术平均值。MSC1月下半月价格2840美元/FEU（持平上半月），马士基1月第四周上海-鹿特丹报价2700美元/FEU（环比上涨100美元/FEU，但是宁波-鹿特丹价格报出2400美元/FEU），PA联盟YML 1/16-22日价格为2600美元/FEU（其中1/18 日FE4航线价格2400美元/FEU，OA联盟下半月初步价格2800美元/FEU左右。目前交割结算价格第一期对应现货价格大致为2700-2800美元/FEU。

　　取消光伏等产品的增值税出口退税政策出台后，调研反馈已经有部分太阳能光伏企业有紧急出货需求，近期或有抢出口现象，关注船司定价行为是否会发生变化，关注马士基1月最后一周报价以及2月份船司是否会再度宣涨。02合约估值预计将面临上修风险。

　　取消光伏等产品的增值税出口退税政策或对04合约淡季属性产生扰动，近期04合约波动预计放大。常规年份，4月以及10月份是一年中运价最低月份，财政部和税务总局在2026年1月8日联合发布公告，宣布将取消光伏等产品的增值税出口退税，或会对相关产业的发货节奏产生扰动，这也会进一步对船司定价策略产生扰动，后续需关注2月份以及3月份远东-欧洲货量是否能够大幅抬升、实际运价是否会较常规年份坚挺，04合约波动预计会放大，投资者谨慎参与。

　　风险提示：2026年1月份货量不及预期

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